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41倍收购溢价受关注
根据爱使股份披露的重组预案，公司计划通过发行股份及支付现金的方式，收购网游公司游久时代100%股权。收购价11.8亿元、溢价41倍的综合指标，创A股相关并购的历史最高纪录。
根据交易报告，游久时代承诺2014年度、2015年度和2016年度实现的净利润分别不低于1亿元、1.2亿元和1.44亿元。2012年和 2013年，游久时代营业收入分别为6533万元和2.03亿元，净利润分别为-1140万元和3941万元。同期，爱使股份的营业收入是21.3亿元和 18.6亿元，净利润为1.98亿元和447万元。
爱使股份对游久时代的收购完成后，公司合并财务报表将形成12.07亿元的商誉，较合并前新增11.61亿元，是爱使股份2013年净利润的 259.7倍，是游久时代承诺的2014—2016年三年合计净利润的3.19倍。高溢价收购带来的商誉，往往给收购方带来较大的减值风险，爱使股份在公 告中也进行了提示。
游久时代毛利率可能下降
据了解，刘亮是游久时代科技有限公司创始人兼CEO，陕西人，早年毕业于西安铁路人民警察学校，于2004年创办游久网，被誉为“中国魔兽RGP官方网站”。2007年刘亮带领U9游久网全面进入游戏资讯领域，目前是国内三大游戏资讯门户之一。
据游久时代官网显示，去年10月份，360游久正式更名为“游久时代”，公司业务也进行全面调整与布局。主要分为精品手游研发与发行、游戏资讯内容平 台、PC端游戏运营三大板块。从游久时代对《刀塔女神》大规模的宣传推广来看，其业务重心已逐渐向手机游戏转移，手游的研发与发行，将成为游久时代业务中 不可分割的两大主线。
中信建投发表研究报告指出，游久时代作为优质标的，其广告 游戏盈利能力突出。根据公司2013年的表现，预计2014年广告收入增速将较为平稳，或在3000-3500万元区间。多款页游产品将确保PC游戏继续 增长，今年营收或在1.2-1.4亿元之间。手游作为最大盈利增长点，营收或在1亿-1.5亿元区间，但由于代理游戏增多，毛利率将由90%下降至80% 左右。该机构预计游久时代2014-2016年净利润分别为0.72亿、1.2亿和1.5亿元。
“老八股”
跨界玩游戏
作为上海证券交易所老八股之一，爱使股份可算是名声在外。主营业务为能源开采、金融投资的爱使股份，以支付现金及发行股份购买资产方式资本联姻游久时代股份有限公司，出手非常阔绰。
据《2013年中国游戏产业报告》显示，2013年游戏产业实际销售收入超过830亿元，每年有将近35%的年复增长率，移动游戏、社交游戏和单机游 戏收入分别为112.4亿元、54.1亿元和0.89亿元，移动游戏成为2013年增长最迅猛的领域。高速的行业发展使得游戏产业对资金需求也非常迫切。 而爱使股份坐拥“老八股”的上市公司地位，拥有良好的融资渠道和资本运作经验，急需寻找更好的资本爆发点。
爱使股份此前的主业是煤炭，从未涉足网络游戏领域，没有业务协同性可言，对标的公司的溢价甚至高过掌趣科技。为何给出如此高的溢价，上海东洲资产评估有限公司出具的评估报告并没有给出答案，让许多投资者不能信服。
手游公司半年报喜忧参半
今年有相当多的公司杀入游戏行业，手游公司上半年的业绩，成为一个检验公司成色的标尺。
据上证资讯统计，目前58家手游概念公司中，已有48家预告上半年业绩。剔除续盈的公司，其中报喜的有24家，占比50%；报忧的有19家，占比近40%，可谓喜忧参半。
据投资人士分析，越来越多的传统企业在转向互联网的过程中，发现游戏具有互联网特性、有足够盈利能力、现金流情况好，所以收购该行业的意愿强烈。
